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标题: 一个笨蛋的股指交易记录-------地狱级炒手
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发表于 2007-7-28 06:37  只看该作者
股吧新辩论:千点大讨论。如果真到1000点,我们怎么做? 大盘分析吧:‘勇敢者’的游戏,你是否准备抄底?

:《期市悟语》李炎全集 十五

是心动还是价格在动?


是心动还是价格在动



我朋友是新近才开始做外汇的,前天他下单做多欧元而我提出疑意,他不解地说,现在它就是看涨的趋势呀。是的,在欧元振荡上涨了千余点后,我承认这是上涨趋势,但又不得不承认下单做多,已是我"生命中不可承受之轻"。当看跌成为我潜意识中的一种趋势时,我甚至比一个新手都缺乏顺势而为的勇气了,虽然昨天欧元出现了大幅下跌,虽然短期它有见顶的嫌疑,但他前天顺势做多却获利出局了。  

我最近一直在思考这段行情给我的教训,而不是本身的"势"给我的操作带来的结果。在前一段时间的行情里,我一直在试图与头脑中甚至潜意识中的存在的那个"势"对话,尽管这是非常痛苦的过程,我发现这其实是来源于人类最源初的一种哲学思考,正所谓物极必反,涨多必跌。这种哲学思考千百年来成为人类的一种思维定势时,谁也无法避免。在非美货币上涨的过程中,这种思维惯性便跳将出来,甚至俘虏了我,用自己的技术来为看跌非美服务,不是考虑走势可能怎么走,而是希望走势怎么走。

前段时间两种趋势一直在我心中碰撞着:一种是非美货币的上涨趋势,一种是头脑里的看跌图形。而处于主导地位的后者却顽固地把每一次上涨都看成是偶然的,每一次回调看成是必然的下跌。此种指导思想造成的后果便是,每一次多单都以战战兢兢的方式退场,每一个空单都趾高气扬地被赋予着不切实际的希望,(在1.2060附近,我曾经两次建议钻石会员做多欧元,但最后是平价离场了,因为心中有下跌的恐惧;而手中的空单却因看跌后势而迟迟不肯离场)。思维的误区导致操作的失误,所以,这也使今天痛苦的反思成了必须。为什么走势和内心的判断出现如此大的差异,正如六祖慧能所点拨的,不是风在动,也不是旗在动,而是你的心在动。

当价格波动形成一种趋势,当趋势又赋予每一次波动以一种合理性时,你所能做的是什么呢?你只有坦然地面对,才能理性地接受。现实是什么,不是你头脑中形成的思维定势,而是你眼睛看到的客观存在。所以,当趋势没有真正发生逆转时,你都不能武断地投机取巧地对它作出任何判断,从而贸然进行逆势操作。通常情况下,趋势的逆转都不是一蹴而就的,往往要经过反复而漫长的能量消耗后才能有质的改变。我今天写这文章,并不是代表我对非美的后势的看法,现在我并不想考虑目前趋势将要怎么走,非美货币是否走到了它这波上涨的尽头,我在考虑已经走过的行情带给我那些反思和教训。


世上的许多事,你看到了未必能想到,想到了未必能做到。作为一个专业外汇公司的交易员,不仅需要看到、想到、做到,而且我也觉得有义务把其中的感悟拿出来供大家一并思考。操作过程中因一次错误认知导致的失败操作并不重要,重要的是如何对个人思维方式进行合理的修正,这对将来的操作具有无比重要的意义。

陶渊明《归去来辞》 中有这样一句名句:"悟已往之不谏,知来者之可追;实迷途其未远,觉今是而昨非"。








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青泽:期货人生无悔意 多彩K线有文章



期货,无论是在作为现代期货发源地的美国,还是在日益发展、成熟的中国,它都被视为“金融野兽”,因其对抗性极强,引无数英雄竞折腰。然而,大浪淘沙,非智慧与要好心理素质兼具者则不存。虽然期货操盘手成为大家者寥寥,但对有志于从事大发展中的中国专业期货理财服务的操盘手而言,期货专家本身即指路牌,索人以鱼不如学人之渔,只要能够汲取专家真知灼见,只要能够正确付出,还是会换取应有回报的
  人物档案:青泽,哲学硕士,1992年毕业于北京师范大学。1993年涉足股票市场,1994年进入国内期货市场。参与过国内期货市场大大小小成千上万次“战役”,经历了十多年惊心动魄、跌宕曲折的期货投机生涯。曾经创造出一夜狂赚690万元的神话,也多次体验过期货交易暴仓的惨痛。
  2005年,青泽先生的《独自徘徊在天堂和地狱之间——一个操盘手的自白》一书在我国大陆和台湾地区发行。同年底,该书第二版《十年一梦——一个操盘手的自白》出版,再次成为财经投资方面的畅销书。
  作为国内期货实战派的精英,青泽先生具有丰富的交易经验和深刻的市场投资哲学。中国农业大学、北京大学、中国人民大学、中国期货业协会、期货交易所、金鹏期货等国内著名高校、期货监管机构、期货公司,都先后邀请青泽先生举办投资理念、交易心理、实战案例等方面的精彩讲座。
  目前,青泽先生主要从事期货、股票等的专业投资服务。
  追往昔,笃定期货志不移
  与青泽先生谈起他的期货从业经历,说者仿佛在讲述一部其间不乏喜悦的青涩明志故事,故事主人公矢志不移、咬定期货、执著前行;听者犹如在品一坛陈年佳酿,只有精品细酌才能体味出故事内涵之纯正甘美、刻骨铭心。
  “误入”期货之门
  见到青泽先生,是他结束期货交易之后的下午五点。青泽坦承自己是“误入”期货之门的。10多年前,只是听朋友讲,期货既能做空,又能做多,加上杠杆原理交易,少量的投入就会产生巨大的盈亏,只要看对方向几天就能赚几倍,比股票更刺激。原先玩股票的青泽一下子像发现了新大陆,从此投身期货交易。
  期货交易的特点决定了任何人在期货市场都会有赚大钱的可能,但对于大多数人而言,无数次交易的最终结果只可能是损失,而要把以往赔的钱赚回来,恐怕没有多少人能做得到。但偶尔的交易赢利又给造成损失的投机者以能够赚回赔钱且只要坚持下去就有暴富机会的幻觉,于是染上了不可遏止的炒期之“瘾”。正如青泽先生所言,“你可以走你愿意走的路。但是,一旦你上了路,回头恐怕就没有那么容易了,人生的许多事情无法再来一次”。


求索期货之道
  令人沮丧、甚至绝望的交易结果是市场残酷性的绝好体现,青泽曾一次赚过600多万元,也曾一下子赔得血本无归,他在这个行业摸索了长达10年时间。
  青泽认为,探求期货制胜之道,除个人天分外,时间才是最好的老师。你可以轻松掌握期货交易的知识或交易技巧,但要提高投机者的修养与境界绝非一日之功,因为最终决定投资者命运的是投资者个人的综合素质,更进一步,个人修养与境界建立在投机者对市场的理解和对自我的反省与重塑基础之上,而这些都需要投机者在期货交易实践中对市场的长期感悟并形成正确认识、对自我人性弱点深刻反省并进一步修正。正如华尔街操盘高手所言:“我的耀眼的投资绩效完全是在于我28年来错误经验的累积”。
  一句话,青泽先生由期货操盘手成长为期货投资专家,是其在近10年的市场交易实践中,不断感悟市场,反复总结经验,时时修正交易策略,刻刻砥砺心智、磨炼意志,在交易实践中形成自己的系统交易策略并与实践紧密结合,不断接受市场检验。就像青泽先生在中国人民大学的演讲中所说的:“人间正道是沧桑”。
  志以期货为友
  谈起近14载期货从业经历的最大感受,青泽先生用黄庭坚《寄黄几复》中的一句“桃李春风一杯酒,江湖夜雨十年灯”来表达。在期货交易中,“桃李春风”无疑是每个投资者所追求的,它让人荡气回肠、感觉良好。然而,“江湖夜雨”却不见得人人都能承受其重,它既刻画出了青泽先生从事期货交易“日日日久苦思、夜夜夜深不寐”的真实生活写照,又透射出青泽先生所遭遇的10余载凄苦迷茫、10余载殷殷求索、10余载矢志不移以期货为友的人生际遇。
  初入期货市场,期货对于青泽先生,完全是一个赚钱的工具。而今,期货市场在青泽先生眼中,却像一位久经考验、经过血雨腥风洗礼的志同道合的朋友。
  这一转变,同样经过了漫长的历程:初入市场的青泽,面对不可捉摸、反复无常的市场变化以及由此带来的交易苦果,着实让人对期货游戏感到厌倦;接下来在顽强信念、坚韧毅力支撑下,抱着“一定要把期货弄明白”的目的,青泽先生开始了与期货市场的真诚“交流”,正确认识市场,把握其运动规律,常常与之“促膝谈心至深夜”;随着心理素质、修养与境界的提高,市场的“脾气”越来越多地被摸透,以市场为王,以趋势为友,只有尊重市场,方能赢得市场的尊重。
  看今朝,提升策略已有时
  与青泽先生谈期货交易,说者举重若轻、言简意赅,把阳春白雪般的交易思路、交易策略、方法、技巧等深入浅出地让你明白,逻辑严谨,条理清楚,绝不故弄玄虚;听者如得真传、奉若圣经、热血沸腾,恨不得马上奔入市场,依照此法就能赚得盆盈钵满。


市场是最好的老师
  每天面对市场价格波动,如果把市场价格波动比作一匹脱缰的野马,期货操盘手最需要解决的是如何理解波动、驾御波动、战胜波动,最终成为驾御野马的高超骑手。面对同一个市场,为什么会有巨大的多空战争,无数人在做多的同时还有无数人却在同一瞬间放空,投机者你买我卖针锋相对?
  青泽认为,市场交易这场战争背后的原因是投机者之间对市场理解的哲学的不同。比如,在近几年的期上涨行情中,为什么有人会一直逆势做空亏大钱呢?价值理论和趋势理论这两种不同的市场观念,是导致巨大多空冲突演变的内核。空头者信奉市场价值理论,认为市场价格回归其内在价值是早晚的事。如果做空者信奉的是市场趋势理论,还会在持续上涨的铜市中做空吗?不会,趋势理论明白无误地告诉投机者,唯一合理的做法是:买入持有,直到市场趋势反转。
  辨证思维是立身之本
  期货市场上虽然存在着各种各样的市场交易理论、方法和技术模型,但任何抄底摸顶方法的失败可能性显然要比顺势交易失败的可能性大得多。青泽认为,投机者必须具备辨证思维的能力,即使是在自己拥有绝对把握和胜算的机会时出手,也要从正反两方面考虑问题,也应该作好两手准备。
  为了解释自己看待期货交易的思维方法,青泽举出了娶媳妇理论:要娶一个媳妇回家,你看中的往往是她的优点——她长得很漂亮、她很有钱以及她的父亲是部长、局长、处长等等。但是,娶回家才发现,她还有很多不好的东西,你不喜欢的东西,比如懒惰、自私、霸道等等。这时,你只能好坏两方面全部接受,除非你不娶她。
  投机者在运用各种市场理论、技术、工具进行交易时,必须具有辩证思维,方能在期货市场上安身立命。否则,只想成功,不注意风险控制,其结果可能是最糟糕的。
  交易思路是成功基石
  期货交易是不是赌博?和赌博有没有区别?有没有成功之路?青泽先生认为,确定期货交易的基本思路是期货投机的成功基石,一个完整的期货基本交易思路至少应该包括理解市场的理论、交易模型与工具以及资金和仓位管理方法。
  具体说来,趋势理论是青泽理解市场进而作出交易决策的基础,交易模型和工具则是建立在趋势理论基础之上的。青泽说,他既有进行长线交易的工具,也有短线操作的交易模型。这些工具和模型既包括可以规则化的关键点突破交易法、2B交易法、55天均线交易法等,也包括难以用话语说清楚的市场交易经验和感觉。而资金和仓位管理方法则是指投机者要有一套进行风险控制的、稳健的操作策略,包括试探——加码交易策略、时间止损、价格止损、止盈等等。
  青泽在外资期货基金重金礼聘面前无丝毫留恋。某国外著名期货基金许以年薪百万英镑另加业绩提成的优厚条件,聘请青泽先生作为操盘中国期货市场的基金经理,换作一般人,或许会趋之若鹜,但青泽先生却婉言相谢,淡淡的一句“我不愿帮外国人挣中国人的钱”,足令笔者动容。
  谈起对期货专业理财的未来打算,青泽以培养更多的中国专业期货操盘手为自己的市场责任,尽心尽力,共享自己10余载由期货操盘手进而成长为期货理财专家的心得与体会,以期与大家共勉。

[ 本帖最后由 hefeiddd 于 2008-8-19 06:14 编辑 ]



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发表于 2007-7-28 06:38  只看该作者
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:《期市悟语》李炎全集 十六

耐心是战胜振荡的法宝

我们每个人回首自己的交易生涯都会发现,在你经历的无数个涨跌趋势中,几乎你都做过顺应趋势的交易,但是否每波趋势你都能赚到钱呢,答案是绝对否定的,因为没有谁能把握好所有的趋势,那为什么我们可以次次做对过趋势,但却没能次次赚到钱,其关键是我们没有耐心能把一个趋势做完,往往趋势还没有终结,我们的头寸早已了结了,而且保不住还早早的就开始逆势找顶找底了。很多时候我们在行情的初期分析和判断出来市场的走向,但等行情结束我们看看,自己的帐户不但没有盈利反而还出现了亏损。不论汇市、股市和期市,常听一些朋友讲,我在什么什么地方就看出来走势要怎么怎么,可惜我出早了……

行情看对了并不难,因为涨和跌就两个方向,瞎猜都有50%的概率,但把对走势的分析转化为自己的财富,那就不是一件容易的事情了。

在投机市场中,技术固然重要,但人的心理比技术更加重要一万倍,因为我们从分析预测行情到通过操作把行情走势转化为我们的盈利这中间是一个相当漫长的过程,在这个过程中会有无数次市场的起伏波动牵动着我们的心,从开仓到平仓中间会有数不清的短线振荡来诱发你来操作,所以很少有人能抵抗住这种压力或者诱惑最终把头寸拿到获利目标再出局。

那这种压力和诱惑是什么呢,这很简单,压力必然是恐惧,是怕利润缩水的恐惧,诱惑是什么呢?是走势短线起伏的机会,一个垂直500点的行情,如果放在日线级别上看把中间的涨跌拉成直线,那一定会有1000点以上的距离,如果放在分时图上看,那把所有短线波动都拉直了可以达到5000点甚至更多,这个诱惑太大了,但别忘了,难度也太大了。你要想把一段行情的内部结构都赚到,那你必须要看出来趋势的性质,看懂走势的节奏,判断好短线的形态,掐好进出的点位,而最关键你还要有在局部逆势操作的勇气……太多了,太多了,如果你想具备从500点行情中赚1000多点的能力,那估计你先必须修炼成仙才能做到。

任何行情都不是一蹴而就的,不论单边行情还是振荡行情,中间反复是难免的,我们每个人都希望能规避这种反复甚至通过这些反复扩大利润,但事实是在行情的振荡反复中,你只要做错一次节奏,后面可能就是连续的操作错误,明明你看懂的行情,因为你没有看出来它局部的走势,或者因为局部的判断失误而断送你这次行情整体的操作。所以,短线操作它可以使你的利润最大化,同时也可以使你的利润最小化甚至亏损。如果看懂趋势的方向,耐心持有手中的头寸,不论是单边趋势还是振荡趋势,你的盈利不可能最大化,但绝对不会最小化。减少操作可能会减少盈利,但更多的是减少了失误!

股票大师杰西.利沃默尔在他的《股票作手回忆录》里面有一句话令我刻骨铭心,他说到:“我们巨大的利润是等出来的不是做出来的”!



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发表于 2007-7-28 07:42  只看该作者
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期货交易中的哲学智慧-青泽

从1994年算起,我作了十多年的期货交易,在付出了巨大的代价和血的教训以后,也积累了一点自己的经验和一些市场感悟、体会。但是,我今天讲的内容,朋友们听完以后也许并没有觉得有多深刻,多了不起。显然,这些东西还不是非常成熟和系统的,只是到目前为止我个人的一点认识,有些问题我还在研究和思考。在坐的各位朋友面前做这次演讲,确实有点诚惶诚恐的感觉。其实,作为一个操盘手,我更愿意坐在底下听,听听别的高手是怎样做期货的,而不是在上面讲。不过,对我来说,这也是和同行们交流的好机会。交易的思想和理念只有在相互碰撞中才能发现自己的不足,一个人闭门造车,往往可能走进死胡同。所以,等会我讲完后或者在讲的过程中,非常希望各位朋友对我的交易方法、策略、思想提出批评,高屋建瓴的指点一下。我很愿意通过这次演讲的机会,和各位交个朋友。


1、期货交易是一个长期的潜移默化的学习过程。
2、在投机方面的培训,无论多么精妙多么全面,对个人来说都是埋下了不幸的根源。许多人都是被由此引入市场,初期小有收获,最终几乎人人惨败。
        ——本杰明·格雷厄姆
               


期货交易中的哲学智慧讲课提纲


一、期货交易——痛并快乐着
二、期货交易需要哲学大智慧

1、科学在市场交易中的困惑、尴尬和无奈。
2、市场理解中的哲学智慧
        A、宏观、全局的眼光
        B、抽象的思维特点

3、交易策略中的哲学智慧
        A、哲学辩证法:
        1、没有理论指导的实践是盲目的实践
        2、没有完美的交易系统和理论
        3、思维、行为的前后一致性原则。
        4、交易成败的标准——成王败寇?
        B、知道自己的无知——苏格拉底
        1、有限理性——界定自己的能力圈
        2、试探——加码的交易策略。
        3、人的本质有非理性的一面。
        C、简单之美
        1、简以制胜——交易工具的选择
        2、大道至间——交易的唯一原则:让利润奔跑,把亏损限制在小额。
4、投机者的交易心理、人生态度和境界问题——不能作精神上的软骨头
               1、人间正道是沧桑
               2、道在伦常日用
               3、人生赢家,就是期市赢家——高贵的人性:耐心、坚强、理性。
        4、自由和必然——

一、期货交易——痛并快乐着
        
        有人认为:期货投资的魅力在于:这是一个创造奇迹与制造梦想的地方、这是一个可以充分发挥自己自由意志的地方。人们相信凭着智慧、勇气、热忱和汗水可以跻身于赢者行列。
        有人认为:当代社会中,期货市场或许是自由经济的最后堡垒,是最后一个能够完全凭个人力量,做出惊人成就的行业。期货也因此成为最富魅力最吸引人的行业。芸芸众生皆欲在这里跳过“龙门”,进入成功者的行列。
        天下熙熙,皆为利来;天下攘攘,皆为利去——暴利的诱惑让大多数人进入期货市场。
        
               1、20世纪初,投机大师里费默;索罗斯从一个贫穷的匈牙利移民在美国白手起家的故事。
                2、自己的经历。
        3、我的一个朋友和近期国内期货市场一个投机者,2001年前后,大起大落。
        
        因为杠杆效应,以小搏大的机理,在期货市场,这样大赚大赔的例子不胜枚举。但是,残酷的事实是:95%以上的投机者注定是输家,只有不到大约1%的人成为最后大赢家。
        
        所以,千万不要以为期货可以使你一夜暴富,它其实更容易使你一夜暴死。
        
        投机者开着宝马车去,骑着自行车回来;从住在花园里长满冬青树的别墅,搬到熟食点二楼的小黑窝。
        
        网上一位朋友描述他自己的投机经历:

        “以我的收入,本可以买下这个城市的任一幢住宅,过着无忧的生活,可我现在却蹲在平房里,经常凌晨惊醒,为将来担忧。这一切都缘于三年前偶然踏进了股市。自从与股票交上朋友,我就像误入烟花的女子,不安与恐惧、自责与痛苦常伴着我。原以为有了第一桶金,第二桶会来得更快,没料到有的人就没有不劳而获的命。总之,我的资产迅速缩水,我的生意一落千丈,我成了穷人。我富过,如今,养家的男人常带着愧疚面对妻子和女儿,我曾经发誓要让她们成为最幸福的人,如今,我开始怀疑自己。唉!都怪这市场交易的高风险。”
        
        我的朋友谭晓旭说:我的十年期货历史如果用钱来衡量的话很失败。用一个比喻不知恰不恰当:我是跟着红军一路从江西出发,走到瓦窑堡时还是个士兵,连个班长都没有混上。
        
        期货投资的精彩之处在于——他不仅使你赢得很精彩,同样可以使你败得很精彩。

        维克多 尼德霍夫是索罗斯的朋友。不是很著名的投资经理,国内许多人对他不太了解。但是,他曾经取得的交易业绩也是非常了不起的。维克多.尼德霍夫嗜好广泛,包括投机、国际象棋,还有壁球。经常以数亿元做赌注,并且常常获胜。在早期的交易中,他很短时间就把自己的4万美圆炒到2000多万。关于尼德霍夫的交易思路,索罗斯的投资名著《金融炼金术》后面章节中有介绍,有兴趣的朋友可以找来看看。

        1996年底,他写了《投机生涯》这本书。出版过了大半年,出现1997年的亚洲金融危机,交易者——维克多.尼德霍夫是最大的亏损者之一。
        1997年10月27日那天,估计他损失了大约5000万到一亿元。他管理的三个对冲基金:尼德霍夫国际市场有限合作公司、尼德霍夫合作公司和尼德霍夫全球系统公司,全部破产了。

        在1997年的10月29日,星期三,客户们收到这样一封来自维克多.尼德霍夫的传真:

致:
尼德霍夫国际市场有限合作公司
尼德霍夫合作公司
尼德霍夫全球系统公司
亲爱的客户们:
        如你们所知,纽约股票市场在1997年10月27日,星期一,急剧下跌。这次下跌是紧随前2日的下跌而来。它引起实质上的亏损,特别是标准普尔500指数……就如你们从我早先的信件中了解到的,基金在东亚市场中,尤其在泰国,遭受了巨大损失。
        这些导致了形势的不利发展,在星期一交易结束,基金不能保证金账户维持最低资金的需求。还不清楚,基金的平衡权益亏损的精确范围 (如果存在)是多少。我们已经从星期一晚上开始,与我们的经纪人一起,试着履行基金法律的义务流程。然而,现在所有的迹象表明,基金已经被注销了。出现这些情况,非常令人难过,假如可以延迟偿付几天,清算可能会被避免。无论如何,我们不能处理“将会怎么样”。我们承担过风险。我们曾经成功过很长的一段时间。这次我们没有成功,而且我遗憾地说,我们所有人都已经遭受非常大的损失。
        最近几年,东山再起。
        
        期货投资从本质上说它不过是一种生意而已,但却决非一般的生意!任何投资都有风险,但风险的降临都不会象期货那样来得如此之快,一个房地产项目投资周期可能要3年才知道结果,但期货投资也许只要3天就会让谜底揭晓,极端的时候只需要几分钟你已经死去。

        就刺激性而言,没有什么行业像期货市场,一年之内,会让你经历一生的传奇!
        也许医生这个职业可以与期货人相比拟,早上接生一个新生命,下午又送走一个到太平间。天上人间只是瞬间而已。
        
        总之,一旦你进入期货,一旦你以期货为伍,就注定这一生不平淡。

二、期货交易需要哲学大智慧

        期货交易不是一门科学,而是一个主体实践、操作过程。简单的买进卖出的背后涉及许多复杂的问题,包括市场研究,价格预测;交易策略;投机者的心理、人生态度和精神境界等等。
        
1、科学在市场交易中的困惑、尴尬和无奈。

        投机市场是一个不确定的世界,期货交易不是一个纯粹的智力游戏,应该说既有科学的成分,更有艺术的成分。多少高智商的人在此折戟沉沙?

1、牛顿的感叹:
    1720年春天,牛顿卷入了著名的南海公司股票投机活动,南海泡沫的破灭使他最后损失了20000英镑。他可以计算天体运行的轨道,却无法计算股市的曲线和人性的疯狂。
(南海公司股票图表)

2、1929年,英国首相邱吉尔炒股。
1929年,英国首相邱吉尔访问美国。在参观了纽约华尔街股市后,深深地被那里紧张而热烈的气氛感染,于是决定小试牛刀。令邱吉尔没有想到的是,股票市场是不论出身的,他的第一支股票很快就被套住,这使他很没面子。于是,他又盯住了另外一支很有希望的绩优股,但股价仿佛有意跟他过不去似的,一路狂跌,邱吉尔又一次被套牢了。一天的时间很快过去了,邱吉尔每每交易,却每每陷入泥潭,终于“破产”了。以邱吉尔之大家智慧,竟然在股票市场大败而归!

3、经济学无法让投机者成功?

        上经济系交的学费还不如拿这钱到股票、期货市场去学习经验,那里可以学到真正如何赚钱的经济学。
长期资本公司的失败和索罗斯的1%理论。

长期资本公司是有两个诺贝尔奖得主挂帅的。它的投资理论的基础或者说根据是:假设大数常态分布的布莱克——斯科尔斯模型。根据他们的研究,每年的市场价格波动平均大约在19%以内。短期市场价格可能会大幅波动,但过一段时间以后,投资者和市场价格就会回归理性,市场会重新变得有效率。

比如说,正常的情况下,投资者在选择国债时,在信用状态一样的时候,重视的是收益的高低。但是,在发生信用危机时,即使俄罗斯的国债利息很高,他也不会去买,而会买利率很低,有安全性的债券。有悖常理,却是现实。

长期资本公司的管理者不理解市场价格可能因为纯粹投机的因素,长时间,大幅度上涨或者下跌。

但是,市场价格的波动幅度之大,有时是出人意料的。1997年金融危机,让他们吃尽了苦头。市场出现了在他们看来实在没有道理的走势。
长期资本公司的投资理论在95%的市场状态下是正确的,能够赚到钱,但是,在1%的情况下,它会亏大钱。

在谈到长期资本公司的破产问题时,索罗斯说,我们最重视的是那个1%的时刻。
        
     科学的思维方式把投机交易终结于市场预测,以为预测就是市场交易的全部,希望找到一种科学的预测理论,是一条错误的路。

    大多数市场参与者有一种认识误区:追求交易的确定性;预测制胜的思维。

2、市场理解中的哲学智慧

        既然我们不可能通过100%的正确预测市场价格走势取得成功,那么,期货交易的成败有没有什么规律可找呢?如果说科学不能解决交易的成功问题,哲学有没有帮助呢?

        我认为:
        面对市场的不确定性,哲学的世界观、方法论和价值观,哲学的抽象思维模式,也许可以更为有效地帮助投机者把握市场运动的脉络,领悟到市场交易成功的奥秘。

        哲学是观察世界的角度学,思路学,思路一变,你眼中的世界也随之改变。        

        A、宏观、全局的眼光

哲学用粗线条、定性和模糊的语言把握市场,而科学用得是细线条、定量和精确的语言。

这两种思维方式之间的差别,可以用一个比喻来解释(来自丁圣元,我补充了一点):驾驶员在破旧的马路上开车,如果他只注意眼前几米,确实可以躲避大坑和大包,防止翻车。但是,如果仅仅如此,他可能早晚会撞到墙或者跌入悬崖。因为没有注意更远的东西。前者是科学的思维方式,后者是哲学的思维方式。
        
1、什么是市场趋势,用科学的语言和数据很难准确定义和描述。

        短期趋势、中期趋势、长期趋势,这儿的短期、中期、长期怎么鉴定?一天是短期,还是一周是短期?一个星期有人认为是中期,有人认为是短期。很难科学定义。

        投机者个性化的决策方式、交易的主观时间尺度决定了他眼中的趋势。换一个时间尺度,一个人眼中的趋势可能是另一个人眼中的噪音。(图表说明)
        
        新手的时间尺度。我在《独自徘徊在天堂和地狱之间》说:
        “一个投机市场的新手最渴望知道的事情是什么?
        是明年的股票、期货价格?
        不!
        是下个月的股票、期货价格?
        不!
        是下周的股票、期货价格?
        不!
        一个投机新手最想知道的是今天下午至多明天上午,股票、期货的价格走势如何,市场会怎么样。稍微长远一点的事情他完全不会去思考,也不感兴趣。这是一个市场新手最真实的心理状态。

        所以,任何预测市场短期价格变化的工具、秘诀、技巧总是受到大众最热烈的欢迎。在他们眼里,这是最真实的,能够马上得到检验,迅速看见效果。而离他们稍远一点的东西,在他们看来,往往因为无法有立竿见影的效果而显得虚无缥缈。”
        


眼中每天盯着市场微小变化的人,怎么能够看出市场的长远趋势呢?
        
        作为一个老练的投机者,各有各的衡量趋势的时间尺度,有短期、中期、长期。但是,一旦形成了最适合自己个性的交易模式和时间尺度,这个看似很困难的问题,用一种粗线条、定性和模糊的方法却可能把握的很好。这里面有经验的因素在起作用,但是,投机者具有一种宏观、全局的眼光,对交易是非常有价值的。
        

        古人云:“取法于上,仅得其中,取法于中,故为其下。”
        优秀的交易者知道,建立在中线上的短线很好做,反之较为困难;建立在长线基础上的中线很好做。也就是说,对市场走势的宏观把握是作好短线交易的基础,局限于盘内市场的波动,很难知道市场下一步最可能的走向。
        

        高明的投机者对市场价格变化要有宏大的视野,战略的眼光。这样才能更好的理解市场,把握市场。

        
2、历史的、系统的观点

        
        我的朋友谭晓旭说:
        在某种意义上讲,期货投机客和老中医是一个行当,真正的老中医年龄不会小于50岁,甚至更高。和西医相比,我认为中医更为精妙,悬脉问诊,精妙到只需一根丝线就可以诊断出你全身的阴阳是否协调,看看你的脸色就可以知道的的五脏六腑什么地方出问题。与西医相比,中医更注重身体系统,而不是局部的现象。

        这样说当然没有全盘否定西医的意思,只是一个比喻。

        在我看来,中医已经不只是传统意义上的治病手段,而是哲学;是一种思维方式。西医治标,是急功近利的思维方式,许多人都是以西医的方式做期货;中医治本,不过好中医,就像成功的交易者一样,少见!!

        这一点与期货交易非常相似,但你必须用时间、过程和经验去积累,时间到了,自然体会到大道至简。
        
B、抽象的思维特点

        市场运动是简单的,更是复杂的,我以为这很大程度取决于你怎么看。哲学的抽象的思维特点对我们是有帮助的。

        不要试图去完全理解市场的所有变化,有些你可以理解,有些你无法理解。忽略局部、细节的运动,抓住市场运动的核心。对长线交易者来说,这是必须的。

        必然和偶然的关系。
        (在PPT上放一张图表:国债期货319图)

        过于关注小事情的人往往对大事情一无所知;反过来,我们也可以说,对大事情有深刻洞察力的人,往往忽略细节。

3、交易策略中的哲学智慧
        
        A、哲学辩证法:
        
        1、没有理论指导的实践是盲目的实践

这句话包含两个层次的涵义:
        一是交易哲学层面——没有理论指导的实践是盲目的实践
        
        条条道路通罗马。从原则上讲,期货交易到底是怎么回事,怎样在这个市场长期生存并且赚到钱,应该是讲得清楚的。虽然有些经验和交易中的直觉一类的东西无法完全说清楚,但是,基本的交易思路和交易原则并不神秘。

        一个高明的市场参与者,在长期的交易实践和痛苦摸索过程中,随着对市场和交易本质问题理解的深入、有效的交易策略的形成和心理素质、人生境界的提高,往往会建立起一套适合自己个性特点的成功交易理论,具有自己基本的交易风格和交易思路,这就是一个投机者的交易哲学。

        客观的说,市场中大多数投机者并不明白交易是怎么回事,怎么样长期成功的从市场中赚到钱,更谈不上建立起自己的投资、投机的哲学。

        上周末,武汉的一位朋友来北京找我。他写的一篇文章中说:常于夜深人静时自问:失败之人自有失败之理,人说十年磨一剑,为何你十年竟磨不出一把菜刀?

        对这个问题,我提出一个迷宫理论来解释:期货交易就像一个迷宫。大多数人一旦进入这个迷宫以后,往往就晕头转向。一直处在这样的迷宫中转不出来,很难找到一条走出陷阱的路。为了寻找最完美的路,他们在各条道路之间努力尝试,来回徘徊。一会走这条路,一会走那条路,最后迷失在路途中,而忘记了自己的目的,不能达到最终的目标。

        为什么十年竟磨不出一把菜刀?今天你用一根铁棍磨;明天你用一把生了锈的剑磨;后天你用一把菜刀磨。你能磨出来吗?

        一个北京人去天津的例子——盲目的摸索不能解决问题;外人简单的说一下,听一次课,也解决不了问题。
        
        交易哲学来源于市场实践和经验,更是一个投机者的智慧的系统升华,是形而上的东西。试想,一个没有明确的交易思路和风格的投机者,他在市场中会怎样行动?只能是盲目的行动。所以说,没有理论指导的实践是盲目的实践。
        
        二是市场理解和交易的技术层面——没有理论指导的实践是盲目的实践

        索罗斯
        当代金融领域的投机大师索罗斯在解释他的投资方法时说,在投资决策以前,他总是先拟定一个市场假设,作为理解市场运动的一个框架。他在《金融炼金术》中说:“请尝试给出一个未经精心构造的假设,它只会引导漫无目的的投资,相反,如果你精心地构造自己的假设,你将能始终不断地取得超出市场平均水平的成就——假使你的独到见地并非过分的偏离市场。”

        索罗斯构筑市场假设的基础是他的市场反射理论,反射理论抓住了金融市场价格变化的关键特征,所以,每当市场变化符合索罗斯的反射理论,呈现大起大落的行情时,索罗斯就能从市场中获取暴利。索罗斯总是在全球各个市场中寻找符合他的反射理论的投资机会。

        当然,索罗斯也承认,市场反射理论并不是适用于所有场合,市场变化在很多时候不会出现反射过程。此时,索罗斯的理论就会英雄无用武之地,勉强介入市场,即使像索罗斯这样的投机高手也难免失手。
        (上面讲的20世纪80年代初的例子)。

        
        巴非特——关于投资标准的精彩比喻:
        
        A、投资活动“很像挑选爱人。你可以仔细推敲建立一份你希望的她该具有的品性的清单。而后你突然碰到了你中意的某个她,于是你就和她结婚了”。

        我把这种一个理性人娶媳妇的理论叫做包办婚姻,比自由恋爱要好。自由恋爱往往被本能、情欲的欺骗而陷入盲目。包办婚姻应该说更理性,强调门当户对。
        
        B、“我就像一个篮球教练”巴菲特解释说。“我走在大街上寻找7英尺高的人,如果某个小伙子走过来对我说,‘我身高在5——6英尺之间,但你得看一下我篮球玩得怎么样,’我是不会对此有兴趣的。”
        
        C、“我并不试图跨越7英尺高的栅栏,我到处寻找的是我能跨越的一英尺高的栅栏。”

        (什么市场交易中的1英尺,什么是市场交易的7英尺,投机者应该有自己内在的标准)

巴非特买卖股票有自己的几个标准,大家可以去找找。(好象是7个标准)


        从心理学的角度分析,投机者在观察市场的价格变化之前就有一套系统的市场理论、框架、模型,这样的市场观察就是一种“自觉的注意”。投机者不再让市场价格变化主宰、左右自己的思维、情绪,而是以超然的态度审视市场运动,通过理论模型观测市场、寻找市场交易机会。“自觉的注意”不是由市场价格涨跌对投机者本能的吸引而引起的,这样产生的注意是“自发注意”。大多数投机者往往在这陷入困境,一旦坐在显示屏前,就不由自主的被市场带着跑。“自觉的注意”恰恰是抑制了投机者的本能欲望、利益,而是强调关注投机者自身的主体操作过程。

        例如,我在很多品种的交易中使用55天均线观察市场。(图表)
        
        所以,我提出了一种理论——投机的理论、模型、假设决定市场观察和交易。

        对这个问题比较详细的论述非常复杂,我在北大讲课的提纲中提到一些,有兴趣的朋友可以到网上找来看看,今天不讲了。

        理论、模型、假设在很大程度上决定了投机者在市场中关注什么,也决定了人们的思考、判断和行动方式。

        假如你相信、选择了本杰明 格雷厄姆、沃伦 巴菲特的价值投资学说,你就根本不会试图从市场价格波动中投机赚钱,而会把精力集中在选择价格远远低其内在价值的股票;

        假如你相信市场趋势理论,认为市场价格以趋势的方式波动,那么你就会忽略市场短期随机的、偶然的变化,重点关心市场主要趋势的发展;

        假如你运用某一条移动平均线作为判断市场中期走势的标准,而且行之有效,你就不会试图去理解中间过程暧昧不清的市场变化。我自己经常用55天均线把握市场、监视市场的中长期走向。

        可见,一个投机者选择什么样的理论作为市场观察和交易决策的标准、依据,是一件关系重大的事情。


2、没有完美的交易系统和理论

哲学辩证法是智慧的精粹,小计谋需要它,大智慧更需要它。辩证法坚持全面性,避免片面性。

天下没有完美的交易方法:这个市场永远不存在没有错误的技术和交易系统,妄图找到不犯错误的技术方法和交易系统,简直是痴人说梦。有时候能够赚到大钱,很多时候亏点小钱,是任何成功的交易方法的核心。

所以,我有一个观点,也可以叫娶媳妇理论:
你要娶一个媳妇回家,你看中的是她的优点——她长得很漂亮、她很有钱、她的父亲是处长、局长、部长等等。但是,回家一看,发现她还有很多不好的东西,你不喜欢的东西,例如,她很任性、霸道、懒惰等等。但是,没有办法,你只能全部接受,要么你不娶她。


其实,后来我想起来,索罗斯的观点也是这样:人类心灵构建出来的任何思想、理论和制度都是有潜在缺陷的。刚开始的时候也许人们没有发现,随着过程的展开,原来隐藏的问题就会暴露出来。


美国期货交易大师丹尼斯——趋势突破入市,长线持仓的交易理论。
一般来说,这种交易策略在市场出现大的趋势行情,有重大的价格波动发生时,往往能够取得很好的回报。例如,这几年的LME铜,国内的天然橡胶,原油等市场,利用丹尼斯的方法,有人也许就能赚到大钱。
(图表)

但是,令人遗憾的是,这种交易策略也不是万能的。当市场走势出现频繁的假突破走势时,丹尼斯的手法就会吃大亏。据说,在丹尼斯退出江湖的最后一年,他在期货市场损失了一半的资产,就是因为这种假突破过多。
(图表)
        
        长线顺势交易的方法有它的优势,也有其弱点。
        例如,里费默说过,在做长线交易时,眼看市场回调,50万美圆的浮动赢利的而复失,不为所动。

        长线交易者明明有了很大的帐面赢利,他不平仓,非要等到利润缩水,市场趋势反转才出场,看似愚笨,实则大智若愚。
        

        短线交易也有它的优势和弱点。
        舍与得:得中有舍,舍中有得。
        如果你只想要好的方面,把长线交易和短线交易的优点结合起来,什么钱都想赚,试图彻底打败市场,你实际得到的结果可能是最糟糕的。


3、思维、行为的前后一致性原则。
        
        丁圣元先生在《投资正途》中说:投资者的行为模式即命运。
        投资行为模式包括三个层次的内容,首先是经验和习惯的层次,这是投资者根据历史经验和直觉形成的交易办法;第二个层次是一整套的投资方法,从第一层次的经验和习惯上升到程序化的投资步骤,从收集信息,到研究、决策,每个步骤都贯穿着同样的投资原则;第三个层次是投资者对市场本质的理解和把握,属于形而上的层次,是其投资方法的思想和内核,是投资方法具有系统性和一致性的根本保证。三个层次从低到高,共同形成了投资行为模式的整体,代表了投资者适应市场、减少偶然性的主动努力。
        对待丁先生的这个观点,我想补充一点:第一个层次中应该包含感觉交易这种方式,这是新手甚至很多市场老手常见的交易决策模式。
        有的人是冥顽不化,至死不悟;有的人虽然认识到这种决策方式存在着严重的缺陷,却无力从思维、情感上超越感觉这个层次。就像酒瘾、烟瘾、赌瘾、毒瘾,很难戒掉。就像一个人疼痛时不让他喊;一个人痒痒时不让他挠。

在期货市场,面对不确定的市场变化,大多数投机者的行为是混乱无序的。他们往往长期徘徊在本能、经验和习惯的层次而无法超越。
        从一个旁观者的立场,你很难看出他的下一步行动将是什么,他会做什么交易。同一个品种,一会看多买进,一会看空卖出,不可琢磨。
        一句话,很多市场参与者的交易行为是漫无章法的。
        国外曾推出过名为投资行为机会基金,就是针对人们投资时作出的非理性行为,利用比较新颖的量化分析尝试从中获利。根据资料显示,该基金成立后表现一直良好,由此看来依据心理分析作出的投资方式有它的可取之处。从整个金融投资方法看,心理分析属于行为金融学的部分。
        
        而一个高明的投机者,根据历史经验和他对市场本质的认识,往往有自己明确的交易思路、交易风格,这样,他的行为一定程度上是可以预测的。在市场出现重大变化时,他可能采取什么行动,我们应该可以提前猜出来。例如,我的一个朋友,他的交易模式根据的是美国一个有名的投机大师丹尼斯的海龟交易法则。基本上,每当市场价格出现重大的波动时,我可以事先预测出他可能会做什么交易,中间差别不是很大。
        
        从市场价格波动看,未来是不确定的,我们不是神仙,所以,我们不可以说——未来是一本打开的书。
        而对于一个具有明确的交易思路、交易风格的人来说,例如,对于严格按照海龟交易法则操作的人,我们可以提前知道他在投机市场的大概结果——能够赢利,未来几乎是一本打开的书,一点也不惊奇。因为这种交易策略是建立在亏小钱,赚大钱基础之上的。

专业人士知道,使用一致的市场分析方法是多么重要。
        
4、交易成败的标准——成王败寇?

        一个操盘手如何对待历史上一次有意义的交易是很重要的,对历史的评判会影响到将来的行为。如果对历史评价不准确、不客观,将来出现的一些行为结果就难于理解。如果评价标准或尺度正确,则将来出现的事件必然性就了然于心。
在日常生活中,甚至在历史中,人们往往以成败论英雄。他们习惯以结果来判断他们先前行为的对错。所以,他们在做对事情时期待回报,在做错事情时则假定会受到惩罚。由于市场价格行为的随机性,这种看来似乎合理的评价标准,在期货交易中却是不正确的。
        前面我们已经讨论过,投机领域没有完美的交易方法。我们不能以某一次具体交易结果的盈亏来判断交易决策模式的正确与否。对一个高明的交易员来说,具体某一次的交易结果会受到偶然因素的影响,局部的亏损也完全在意料之内,这是必然的。但是,从长期来看,连续很多次总的交易结果是有统计上的成功优势的。
业余交易员通常希望亏损的次数越少越好,因为对他们而言,这些都是他们失败的标记。专业交易员知道局部亏损的必然性。他明白自己永远无法避免亏损,就像早晨刮胡子一样已经成为他生活的一部分。他几乎不在意亏损,除非它超过整个交易计划所容许的程度。
        金融投机的特点决定了它的评价标准必须符合时间这个尺度,长期成功或总的成功才算真正意义上的成功,因此,只有笑到最后才是真正的成功者。对于一个职业操盘手来说,一次成功交易的评价不是独立的,而是要放到整体中。评价正确有利于将来成功,否则将酝成下次的交易失败。
        
B、知道自己的无知——苏格拉底
        
        1、有限理性——界定自己的能力圈
        
投资市场最不缺的就是机会,特别是在以高杠杆为特征的衍生品市场更是如此,市场机会是数不胜数的。然而,在纷繁的市场中,保持一丝清醒的自我认识,了解到自己作为人,存在着先天的局限性。
        每个人的个性不同;每个人的思维方式不完全一样;每个人的理性都有局限。作为投资者,要学会界定自己的能力圈,也就是明确自己在所投资的领域有一定的比较优势。投机者应该集中精力于自己可以理解,可以把握的市场机会。不要仅仅因为有获取大额收益的美好愿望,轻易涉足自己所不熟悉的投资领域,而失去你现在所拥有的比较优势。实际上,历史上很多优秀投资者之所以优秀是因为他们不去做自己力不能及的投资,巴菲特不去投资期权和网络股,索罗斯不去做短线交易。而有很多大投资家,在自己所擅长的投资领域内获取了巨大的利润后,态度变为轻浮,失去原来的谨慎,受周围环境和人的因素影响,去涉足自己不熟悉的投资领域,最终失去了财富。
        界定好自己能力圈,提高自己在能力圈中的比较优势,把简单有效的工作重复做,成功的机率是相应会增加的。
        
        2、试探——加码的交易策略。

什么是试探——加码的交易策略?我自己操作的图表解释。
为什么要如此做?志在长远和安全生存。
投资经历越丰富的,越是成功的投资者,就会越来越对市场感到敬畏。
生存是发展的前提和基础,没有了生存,其它的一切就会化为乌有,这也就是为什么在投资历史上,很多大炒手最后渐渐被人们所淡忘的原因所在。
        
        重仓交易的危害。《十年一梦》序中说:
        
        在期货交易中,连续几次判断正确的重仓交易,也确实有可能让投机者把一笔小钱变成数目惊人的财富。但是,这不是大多数人可以效仿的榜样,这种“成功”更不可能简单的复制。尽管在1995年2月23日,我也在上海国债期货327的交易中,重仓出击,一夜之间赚了690多万元,我也曾经亲自创造过类似的暴富神话。

        这一切是真实的吗?十年前确确实实曾经发生在我身上,是真实的。然而,从另外某种意义上说,这一切又是不真实的。
        短暂的成功就像天上的流星,耀眼、明亮的光芒,美则美矣,却转瞬即逝;或者像春季的樱花,姹紫嫣红的色彩,惊人凄艳的美丽,一场大雨过后,“零落成泥碾作尘”,烟消云散,徒然令人感伤、叹息!

        企图一夜暴富,投机者往往是在自找麻烦,甚至是自掘坟墓。在我十多年的期货操作生涯中,我从来没有见到过通过这种方式最后走向成功的人,而那样的情形倒是见得不少:满怀希望地进入期货市场,因为无法抵挡内心的贪婪和市场的诱惑,利令智昏、孤注一掷,最后却落个悲凉、凄惨的结局。
        
        对一个职业交易员来说,期货交易是一个长期的过程。我大概估计,这十多年来,我的总的交易次数大约在20000——30000次左右。
        在一个投机者期货交易的过程中,重仓交易这种方法是有重大缺陷的。
        胡俞越教授在给我写的序里有个观点,我觉得很有道理,他说:我是一个过程论者,一直坚信过程完整、过程完美,结果通常不会差;过程不完整不完美,结果即使好,也长不了。
        
        按照胡老师的说法:过程不完整不完美,结果即使好,也长不了。偶然你可能通过这种方式侥幸赚到一笔大钱,但是,夜路走多了,难免碰到鬼,早晚会死到这条路上。
        而试探——加码的交易策略应该是强调过程完整、过程完美,是一种聪明的方法。当然,最终投机者的交易命运如何,因为期货交易的复杂性,我也不敢保证他绝对能够成为赢家。
        
3、人的本质有非理性的一面。
        人的理性只是冰山之一角。这个问题我书中最后一章大家可以看看,现在不讲了。

C、简单之美
        
1、简以制胜——交易工具的选择
        
        今天你用30天移动平均线入市;明天你用30分钟移动平均线入市;后天你用10天移动平均线入市。必然陷入混乱。
        一个简单的技术工具就可能取得成果。我有一个朋友专门做狭窄盘整行情的突破交易。
《独自徘徊》:在明显的上涨或者下跌趋势中,市场价格运动到某一位置以后,在一段时间里,市场走势从前期的单边趋势行情演变为横向震荡的格局,多空之间达成了暂时的平衡。无论是技术分析的教科书还是以前我在股票市场的经验,这种图表形态都不是市场价格见顶的信号,而是市场趋势暂时的停顿。一般来说,经过一段时间的小幅震荡,市场价格最后很可能沿着原来趋势的方向前进。盘整的时间越长,往往市场积累的能量就越大,随后突破形成的爆发力就越强。
市场有时候会出现长时间狭窄盘整的行情,一旦向上或者向下突破。只要投机者及时跟进,往往是风险很小,获利潜力巨大的交易机会。
图表一:
图表二:
十八般武艺和精通一门。
对待这个本来极为复杂的市场,我们用复杂的交易思路只会越分析越糊涂,发现这个市场简单的一面,以简单的技术手段去把握它,这个市场不需要多么高深复杂的技术分析手段,自作聪明的话,往往聪明还被聪明误。——大智若愚

2、大道至间——交易的唯一原则:让利润奔跑,把亏损限制在小额。
        四类错误(逆势交易、重仓交易、频繁交易、不控制风险)的核心错误。
        有名人物的错误案例:
        重庆基金空铜,刘其兵空铜;
        陈久霖空油;
        10多年前斯坦利 克罗对恒生指数操作者的批评依然非常有价值。


4、投机者的交易心理、人生态度和境界问题——不能作精神上的软骨头。

有人说:交易之道由心开始,次正理念,再次策略,最后技术。而世人反其道而行之,故事倍而功半,期货交易首正其心。
古语云:哀莫大于心死。我的观点是,在期货交易中,哀莫大于心不死。追求完美,超越自己的能力,想要获得市场所有波动的利润。
交易在某种意义上说,就是一种心理游戏。心理的重要性直接影响到投机交易的成败。常清老师在给我的书《十年一梦——一个操盘手的自白》写的序中说:
        
        “投资其实是一个心灵升华的过程,是一场自己与自己的较量,是人类不断超越自我,克服人类性格缺点的过程。很多情况下,心理因素往往对投资结果起着决定性的作用,其重要性甚至超过知识和经验的合力。任何价格行情的变动都是波浪式发展的,许多交易者对行情的判断并没有多大的差错,但由于入市的时机选择不对,由于恐惧往往斩仓于黎明前的黑暗;许多交易者,对行情的判断是正确的,入市时机选择也较好,但由于贪婪,不断加码,重仓出击,往往在市场正常的回调当中败北。想想那些失败的人们难道不是满怀着对财富的渴望,在赚钱的头寸上长久地停留,以至于超过了合理的期望值;难道不是在价格下跌时满怀希望保留亏损头寸,痴等价格回升,而不愿止损;难道不是在机会来临时,一次重仓甚至满仓介入;难道不是试图抓住每次价格波动,而整天奔波于买卖之中呢。”        


1、人间正道是沧桑
        
        前不久,深圳举办的舒曼钢琴比赛中,一个13岁的小女孩得了4个冠军,2个亚军。创造了这项比赛史的奇迹。结果,这个小女孩为了获得今天的成功,被她爸爸打了400个耳光。你说她是成功者,是!你说这值吗?我想起了自己的期货交易,我并没有取得这种举世瞩目的成果。却付出了很多很多!!!
一个优秀的操盘手良好的市场心理、心态、心境,来自于长期痛苦的市场经历。
苏本华:一棵大树想要到达天空就必须进入最深的土壤,他的根必须进入地狱,深深的进入,这样树顶才能达到天空。树必须接触到两者:地狱和天堂。

        据我所知,国外有好几个有名的交易员在成功以前,失败了10——15年,精神、物质、时间的付出,令人难以想象吧。很多失败者2——3年就想战胜市场,太小看期货交易的艰难性了,是远远不够的。交易成功是一条漫长的路。有人问李连杰,什么是中国功夫?李的回答是:时间。
        
前一段时间,和国内期货业翻译大家丁圣元先生一起聊天的时候,胡老师有一学生突然问了丁先生这么一个问题:面对期货交易中的巨大压力,你是如何作到“泰山崩于前而色不变的?”丁先生的回答非常坦诚:刚开始作交易时候,面对大赔大赚,我也精神紧张,后来盈亏次数经历多了,心理也就慢慢不紧张了,心态也逐渐好了。

如何解释独自徘徊在天堂和地狱之间这句话?有一个朋友是这样说的:
“地狱的感受会在一个潜心研究的操盘手身上发生变化,比如随时间推移经验阅历愈来愈丰富,这种感觉会愈来愈少、愈来俞淡薄,而天堂的感觉愈来愈多、愈来俞浓重。十几年金融投机经历已经把作者从一个新手、老手成长为高手,一次次失败与成功经验总结,让作者着实找到通往成功的道路,在他的身后地狱越来越远而天堂闪亮在前。从这个意义上这本书也是写一个操盘手寻找投机天堂感觉并发现投机天堂的,只不过这个过程很艰难,出现了许多包括别人和自已不幸的故事。”
这是我不同意的。
        我觉得中国古代哲人的话很有道理,也能表达我作为一个期货操盘手现在的心境:圣人不是无喜怒哀乐,而是圣人有情而无累。

弹簧理论——心理波动逐渐变小。

是非成败转头空。
乱云飞渡仍从容。

        
        程颢的诗《秋日偶成》云:
        闲来无事不从容,睡觉东窗日已红。
        万物静观皆自得,四时佳兴与人同。
        道通天地有形外,思入风云变态中。
        富贵不淫贫贱乐,男儿到此是豪雄。
        
2、道在伦常日用

什么叫做哲学家?康德哲学的定义:古人所谓哲学家一词一向是指道德家而言。即在今日,我们也以某种类比称呼在理性指导下表现出自我克制的人为哲学家,并不管他知识如何有限。
这个定义更适合投机家。交易不只是一个知识、经验的积累过程,更是一个心理修炼和悟道的过程。
        冯友兰先生在《中国哲学简史》中说,中国哲学总是倾向于强调,为了成为圣人,并不需要做不同于平常的事。他不可能表演奇迹,也不需要表演奇迹。他做的都只是平常人所做的事,但是由于有高度的觉解,他所做的事对于他就有不同的意义。换句话说,他是在觉悟状态做他所做的事,别人是在无明状态做他们所做的事。禅宗有人说,觉字乃万妙之源。由觉产生的意义,构成了他的最高的人生境界。
        几十年的交易生涯中,索罗斯,巴非特的年赢利-----复利只有30%左右。最后却创造了奇迹。最要的是长期稳定的复利增长,保持一个平和心态看待交易中顺境与逆境,着眼于时间这个最大的终裁者角度看待万物变化。
        市场交易中的奇迹是怎样产生的?——金融投机的秘诀:复利机制。
        墨西哥金融危机时发生的一件事情:一个老太太在1988年往银行存了2000美圆,当时市场利率是149%,1998年,总价值达到480亿美圆。2003年还在打官司。
        索罗斯、巴非特的成功也更多是这个因素。

3、人生赢家,就是期市赢家——高贵的人性:耐心、坚强、理性。
        投机是一个战胜人性弱点的过程。
        一个期货市场的老妖精、老朋友说过一个例子,他说我看过一本书,书里说人为什么会成功,又为什么会失败,是因为每个人原本都有病,成功的人将病治好了,失败的人没有治好。推之于期货投资,失败的人都是病人,性格上的病、行为上的病、习惯上的病、思维上的病,只有健康的人才会在期货上赢钱,才会成功。浅显但不失为精妙。

        芝加哥商业交易所的广告中有这样一段话,用来描述一位差劲的投资者的特点:

        “图卢兹-劳特雷克从事商品期货交易时间是否太短了?不,而是太情绪化了。劳特雷克是一位优柔寡断的人,情绪起伏不定,观点东游西击。这样的个性不适合从事期货交易。”

        我认为,这个差劲的投机者的表现,不完全是期货市场的特殊性,而是一个差劲的人。一个精神上的软骨头。
        思维缺乏一致性,一会这样,一会那样;
        情绪支配理性。
        赚点小钱——小人得志、狂妄自大。
        亏点钱——怨天尤人、不能理性看待。
        该止损时候不止损——侥幸心理,精神上的软骨头。我在《独自徘徊》中说:
        “当一个投机者判断失误时,明明知道应该严格控制风险。但是,在具体执行止损操作的那一刻,他的内心仿佛竖起了一堵无形的铜墙铁壁,在艰难的阻止他向前迈出理智的一步。在天堂和地狱,成功和失败的分水岭,他开始犹豫不决,最终必然败下阵来。在期货交易中,没有人能逃避这一关的考验,只有跨过这一道坎,才能进入成功的彼岸,一旦你在关键时候退却,后面就是万丈深渊。”
        
        一个投机者自己不能救自己,谁能帮助他呢?
        
        我武汉的一位朋友,金龙期货的老总谭晓旭这么写道:
        
        “期市赢家,就是人生赢家,期市成败,关乎品性成败。”
        
        “期货投资,与其说是技术,不如说是艺术,与其说是赌博,不如说是拼搏,与其说是做盘,不如说是做人。每一张单都透射出人性的色彩,品性的贵贱。”

        

4、自由和必然——

行动的自由必然导致金钱的丧失和结局的不自由。
自由不是任性,你想做什么就做什么,这却却是奴隶,是不自由的表现,是做了自己动物性的情绪、欲望,以及社会性的偏见、习俗的奴隶。那么,自由是什么?自由是对必然的理解和支配。
只要你和外界发生关系,必然的你要受到约束。如果你敢为所欲为,可能要受到惩罚。
本质上说,我们在这个世界中,如同小说《套中人》我们处于套子中,每一步行进都受到外围的制约。我们必须学会与外界的协调,才能让自己生活的理想些。

        投机者的交易心理既和他的市场认识深度,交易思路有关,也有背后更深刻的综合因素——价值观、人生态度和精神境界问题。期货交易是一个游戏,有它自己的规则,不能因为任何理由,无论是内在还是外在的,扭曲一个投机者正常的思维和理性态度。
        对待市场的超然态度和对待自我的超然态度是一个高明的投机者的基本修养。
        所以我以为,对待金钱的态度——太看重的人、鼠目寸光的人、只看眼前利益的人,等等,作不好期货。
        中国哲学和西方哲学对交易的不同意义。
        中国古代哲学,可以让投机者了解许多交易心理的问题,对投机者提高自己的修养、境界有着非常深刻的价值。例如《孙子兵法》中大量的战争心理的描述,就对期货交易非常有用。《论语》则对投机者提高自己的人生修养很有价值。宋代的一位理学大师程颐说:“读《论语》,未读时是此等人,读了后又只是此等人,便是不曾读。”这就是说,读《论语》应该使人变化气质,而不只是获得知识。期货交易作到最后,我感觉获得市场知识实在不是很难,也不是很重要,而主要的是一个投机者应该提高自己的修养、境界。不是有这样一句话吗:“期货市场上高手之间的较量绝不是技术水平上的较量,而是投资哲学的较量,心态和境界的较量。”
        如果说中国古代哲学对加强投机者的自我修炼很有意义的话,西方哲学则对投机者深入理解市场价格波动的特点、本质,意义重大。

[ 本帖最后由 hefeiddd 于 2007-7-28 07:45 编辑 ]



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发表于 2007-7-28 07:53  只看该作者

漆志云文章选

作者简介:漆志云:男 大学毕业,于1994年初加盟中期嘉禾至今,一直从事交易工作,经历过中国期货市场的风风雨雨,见证了中国期货市场的兴衰变迁,热爱交易,致力于研究交易系统和交易模型,是个纯粹的技术分析型交易员,目前正在用交易系统来为投资者服务,并取得较好绩效。

  投资理念:市场不可预测但可跟踪

  交易格言:交易犯错并不可怕,可怕的是对了不坚持,这才是最最可怕的!

期货投资:不要停止学习


学习的重要性不需要多说,然而在期货市场上真正从内心深处重视学习或者领悟到学习重要性的人似乎并不太多。我越来越感觉到学习才是保持自己能够在市场上长期做下去的唯一途径,持续的学习能够给你不断带来新的东西,从某种意义上来讲,学习的能力就能够代表你的交易能力和分析能力。

  投资者在前进的路上会不断遇到困惑和迷茫,这些困惑和迷茫本身就会促使大家不断的去学习,所以投资者渴望学习的动力是一直存在的,获利的本能都会促使我们不断的去学习。问题的关键是:期货的学习并不容易,其难度也许并不亚于交易获利的难度,这种困难使很多人被迫只能坚持学习一段时间,之后就长期处于顺其自然的状态,而很难进行进一步更加深入的学习。

  期货市场的知识并不是太多,只要你肯努力,一年半载估计就能够把期货知识学习完毕。所以期货的入门非常容易,然而这只是学习的最初步阶段。很多人在完成这种初步的学习之后就得出结论:期货很容易操作,进而开始进场交易。结果可想而知,亏损接踵而至,在真实的交易中他才发现需要学习的东西还太多。这会使投资者很快进入到学习的第二个阶段:困惑迷茫阶段。在这个阶段,因为投资者发现要学习的东西太多了,以至于不知道该学习什么了。似乎什么都需要学,又似乎学什么都没有用。绝大部分投资者都无法度过这个阶段,就被市场淘汰了。能够度过这个阶段的投资者将进入另外一种状态,他能够形成自己的交易理念,形成自己的交易模式,甚至形成自己的交易哲学。也就是说,他的思想和交易已经形成体系。但进入这种状态的投资者他还是只能阶段性的盈利,还无法持续稳定的盈利,一般人达到这种状态后,他再次学习的动力会逐渐丧失,他开始围绕自己的体系循环,他觉得自己已经理解市场:市场不过如此。然而市场远非"不过如此"。他自己的体系开始成为阻碍他进一步学习的藩篱,他开始封闭自己,否定别人,甚至嘲笑前两个阶段的投资者,不愿意跟别人交流。确实,能够达到这个阶段的人本来就不多,所以,他变得孤独,进而也同时很难再次学习和进步。投资者达到这个阶段后,都会形成自己的体系:技术性为主或者基本面为主,或者政策性为主,很象武林派系,彼此相轻。

  然而,期货市场的学习是从第三个阶段才真正开始的,前两个阶段都相当于基础课程,第三阶段才开始进入专业课程。前两个阶段都是学知识,第三个阶段才开始学技能,技能的学习是永远没有止境的,技能的不断提高才是你保持盈利的基础。

  提高能力远比掌握知识难度更大,盈利是靠能力,而不是知识,所以你应该理解为什么我说学习的能力就相当于交易获利的能力了。能力可以分为:市场分析的能力、对市场表现的理解能力、对市场状态的判断能力、对影响市场主导因素的鉴别能力、对技术图标的解读能力、操作计划的制定能力以及执行能力。任何知识,只有通过自己的具体实践,消化吸收才能转化为自己的能力。到了这个阶段,保持开放、客观的原则最重要,这也是你能够继续学习进步的原则。期货市场是通过不断破坏规律来前进的,而不是通过建立市场规律来前进的,这是期货市场有别于其它市场的重要特点。期货市场只有保持不确定性才能发展,而不是形成运行规律来发展。期货市场最有意思的特点就是:同样的信息或交易工具在不同的人身上会产生千奇百怪的反应,同样的信息或工具并不具有唯一性和正确性或权威性,所以,对于交易来讲,对信息和交易工具的理解运用比掌握信息和工具本身更加重要。掌握大量的信息、购买大量的交易模型对你的分析和交易盈利并不会有太大的帮助,关键要看你的理解和运用能力。


  不要封闭自己,不要禁锢自己的思想,要勇于否定自己,否定自己过去错误的认识。否定错误就意味着得到正确。通过进一步的学习,你所得到的已经不再是知识性的东西,而是认知能力的提高、分析能力的提高、自信心的提高,进而提高操作能力。十几年的经历我才明白:投机者是市场风险的购买者,购买社会经济活动所必然产生的风险,并通过经营和管理风险来达到获利的目的。我们总是无法正确的把握市场,并不是因为我们愚笨,而是因为我们是风险的购买者和承担者,我们是社会经济风险的买单脚色。而社会和企业却把经营风险卖给我们了。我们承担风险,更准确的讲,我们产生亏损,以达到化解社会经济活动的风险,保持社会经济的正常运行,这就是期货市场的本质。本质上来讲,个人投机者就相当于资产管理公司,都是通过购买风险资产来达到盈利的目的,也就是你要具有化腐朽为神奇的能力,要达到这样的要求,你的学习之路将永无止境。

  到了第三个阶段,你学习的主要方式就是实践和领悟。不仅仅是交易的实践和领悟,也包括人生的实践和领悟。你会认识到:市场其实就是一个人,你跟市场打交道,其实就是在跟一个内涵很深的人在打交道。当你有新的领悟之后,你一定会对原来你自以为完全了解的东西有崭新的认识,包括你原来已经否定的技术指标和交易方式以及分析方式。每个人都在为市场做贡献,每个人都在为自己的盈利而努力,每个人都有可学之处。这个时候,你的学习主要就是与人交流,交流思想、体会、心得,甚至是性格。不要把自己局限在交易和市场上学习,要通过学习经营人生来学习交易,通过学习与人相处与社会相处来学习和提高,这是根的学习。通过这种学习形成大气、坦然、客观、面对、从容。大气、坦然、客观、面对、从容对于交易的重要性无需多讲,这种风范不是通过技术性的行为就能达到和实现的,也不是通过提高你的预测分析能力和资金管理能力就能达到的。04年以前,我不关心基本面,我认为基本面没什么用。然而05年我发现自己错了,不是基本面没用,而是自己原来根本就不会用。05年几次大型的交易我都是通过基本面的分析来进行操作的,效果远比单纯的技术分析好得多。基本面可以分析市场,并且得出进场的区间,而技术性方法可以用来检验这种操作是否正确,技术性的信号可以用来控制交易的风险和交易的正确程度。而交易的正确程度可以决定你的交易规模。对于我来讲这真的是非常有意义的进展。而对基本面的重新认识不是来自于书本,而是来自于与企业的交流,与人的交流,本质上就是与社会的交流。

  所以,再次强调,保持客观和开放的心态,不要封闭自己,永远保持好奇心和求知欲,这样你才能获得不断前进的动力。严格来讲,封闭自己,否定别人就相当于你的交易生命已经进入结束阶段。市场的任何波动都可以找到相应的应对措施,关键是看你的追求。确定了你的追求就确定了你学习的方向和努力的动力。市场在变化,追求在提高,所以,你永远不要停止学习。

  通过不断的思考和再次的学习,我发现市场上任何交易工具和分析方法都有其存在的合理价值,但都是合理的存在价值,而不是绝对的存在价值。市场永远就是在这些有限的因素主导下运行,只不过不同的阶段影响市场的主导因素不同而已。如果你封闭自己,只坚持某种理念,则当市场的主导因素不是你接受和理解的时候,你就会陷入困惑之中,并产生亏损。不学西,不接受别的有价值的东西,就相当于失去很多市场机会和理解市场的能力。市场非常大,内涵不会有大的变化,但性格和表现方式却经常变。不坚持学习和吸收,你终将会被市场所淘汰,不管你是谁,都是如此。

  谦虚、开放、客观是学习的原则,其实也是交易的原则。做人如此,交易也是如此,永远不要停止学习。


战略与战术:基本面分析与技术性操作

市场经常会出现我们很难理解的行情,如,市场处于非常利好的状态,但价格却莫名其妙地不断下跌;市场处于非常利空的状态,价格却莫名其妙地不断上涨。等行情延续一段时间后,基本面也开始配合市场的走势。一般人对这种现象的解释是:基本面落后于市场行情的变化,技术分析能够更快地把握市场的变化。这样的解释当然有一定的道理,但若我们再问一句:是什么力量促使市场发生了转变?是单纯的技术性的力量吗?这些人就答不上来了。正是因为对这个问题的不可知,才迫使绝大部分人放弃了对它的进一步思考。其实,这并不是一个不可知的问题,只是绝大部分人没有能力或实力来获知。另外,当技术图表告诉你市场已经发生变化的时候,是否同时意味着市场上主要的力量也已经加入到市场的转变行情操作之中呢?你此时进场交易,是否也只是加入到大资金的交易方向而已?从这个意义上来讲,不是基本面落后于市场变化,而是技术性的交易落后于市场变化。技术性的信号只是对市场转变的一种确认方式,而非主导因素。

  市场的转变一定是有原因的。对于绝大部分投资者来讲,原因并不重要,你只需要跟上市场的变化就可以了,这就是技术性的交易。但对于规模比较大的资金,则是一定要知道并把握这个原因的,这就是基于基本分析的交易,如索罗斯的
英镑交易。


技术性分析与基本面分析适合市场不同的状态。单纯的技术性交易成本很高,技术性交易做的是概率;单纯的基本面操作风险很大,因为基本面情况并不是很容易了解和全面掌握的,单纯的基本面操作有时候更像一种赌博。

  一个优秀的技术性交易者可以获得巨大的成功,但绝大多数投资者难以成为一个优秀的技术性交易员。单纯的技术性交易,本质上就是纯投机性交易,这类交易者并不关心市场变化的原因,而是通过良好的资金管理和成功的交易模型来获得成功。对于一个优秀的技术性交易员来讲,资金管理是第一位的。资金管理是交易成功的基础,接着才是交易模式。为什么会这样呢?正是因为技术性交易者不关心市场变化的原因,所以他的交易成本很高——主要是寻找交易机会的成本很高,也许他需要止损很多次才能找到市场真正的运行方向。这对于绝大多数投资者来讲,就是一个无法逾越的坎。投机,就是对机会的投资。投机成功的要素包括三个方面:发现交易机会的能力,拥有可操作的资本以及胆量。连续的止损会使你丧失信心,使你发现交易机会的能力大大下降,同时削减你可操作的资本,进而丧失进场的胆量。所以,成功的纯技术性交易者非常少见。


为了降低交易成本,我们必须考虑基本面的因素。

  考虑基本面的因素,并不是要求你去搜集市场上所有的影响价格变化的因素,因为真正有价值的数据只需要几个,也不是根据历史的数据得出目前的价格是否合理,更不是根据别的不可确定的因素来替代你所交易商品价格的未来变化(比如,用股票的变化来判断铜)。它只要求你去关心这个商品目前所公布的数据,相关的政策,以及进入这个市场的资金规模。至于宏观经济因素,它只在大的价格周期中有影响,对于中小级别的行情没有任何意义,也可以说,绝大部分情况下,它对具体的价格没有任何指导意义。这些因素都是动态变化的,所以你必须跟踪了解。跟踪的目的在于发现这些因素的变化以及变化的程度,而不是判断它是利多还是利空。当市场处于利空状态时,伴随着价格的不断下跌,但只要利空的程度降低,市场就可能止跌。此时,市场还是处于极度利空状态,但价格可能已经不再下跌。只要利空程度不再发展或者减轻,市场就可能上涨。这就是所谓的市场利空,价格却开始上涨的根本原因。也就是说,是利多或利空程度的变化在导致价格上涨或下跌,而不是市场是否处于利多或利空状态。程度的变化比市场本身是利多或利空更加重要。

  考虑基本面,主要考虑的就是目前的价格水平是否和相关的基本面协调,目前的价格是否已经透支基本面的因素,以及目前的价格状态是否在严重影响和伤害相关的产业或者支持相关的产业发展。当一个价格在严重伤害相关的产业发展时,这个价格将无法维持。必须清楚,对基本面数据的理解和分析比掌握基本面数据本身更加重要。比如,第一次公布供求数据为:供给36,需求18,利空,对应的价格为2000;第二次公布的数据为:供给33,需求18,还是利空,但此时价格不仅不会跌,反而会开始上涨;第三次公布的数据为:供给30,需求22,还是利空,然而此时,价格不仅会涨,而且会大涨。利空程度的减弱,就是利多;反过来,利多程度的减弱,就是利空,而不要管它是处于利多或利空的状态。另外,跟踪这种变化,比掌握这个数据更加重要。

  根据基本面的判断,我们可以得到以下的帮助:第一,市场是否还存在支持价格上涨的因素,如9月份的棉花,一直下雨,则支持价格上涨的因素还存在;第二,市场是否在失去支持价格上涨的因素,如进入10月份,棉花的供给短缺已经清楚,并且价格也相应地上涨了很多;第三,市场是否在透支利多因素,如棉花价格的大涨已经使纺织企业难以承受。在期货市场上,顶部和底部一定是市场透支所造成的。根据这些基本面的判断,可以使我们减少不必要的交易,节约交易成本。

  对于大规模的资金来讲,基本面的判断远比技术性信号更加重要。他们通过对基本面的判断,来寻找市场透支的机会,从而改变市场运行的方向,这就是,为什么市场处于利多状态,价格却莫名其妙不断下跌的根本原因。也就是说,他们通过寻找市场犯错误的机会来获取高额的交易利润。

  确实,对于投机者来讲,市场总是正确的,但对于大规模资金和企业来讲,市场并不总是正确的。市场透支的时候,就是大规模资金进场和企业套保的绝佳时机。

  基本面给我们提供的是一个战略性的方向,技术分析是落实这个战略方向的战术性手段。通过基本面的分析,我们可以得出市场运行的方向,这样就可以节省单纯技术性交易通过止损来寻找市场方向的成本,从而提高操作的有效性。从本质上来讲,基本面主要负责评估市场的状态和方向,技术性分析用来实现和确认这个评估的结果并进行真实的交易。基本面分析与技术分析就是战略与战术的关系,二者实为一体。


不同的角度分析价格的形成因素



当今社会市场价格的形成已经远不是单纯由供求决定,决定市场价格的因素越来越多。石油价格的飙升证明:供求定价的模式或思路会影响你对市场的分析效果。对于从事期货交易的人来讲,更是已经到了绝不能单纯依靠分 析供求关系来判断市场的时候了。

笔者认为,定价有三种模式:供求定价、权利定价、资本定价。在社会的不同阶段,这三种定价的权重是完全不一样的。对交易者来讲必须清楚:目前市场正处于何种定价模式占优的状态下,因为这对交易至关重要。只有分清楚市场处于何种定价模式占优,我们才能找到影响市场的主要因素,进而帮助决策。

  在社会剩余资本不充足、物质相对贫乏的时代,供求决定价格的作用最明显,并且价格几乎完全由供求关系来决定,这几乎不需要做更多的解释。说价格“几乎完全由供求决定”是因为除了供求这个主要因素来形成价格之外,权利也会参与到价格的形成因素里面。在计划经济时代,价格也就是由权利-政府来决定的,甚至供求关系对价格都毫无作用。即使在市场经济之中,权利参与价格的形成也非常多,如关税的制定、配额的发放、利率的调整、商品保护价的确定等都是由权利来决定的。

  供求决定价格无需多说。权利定价其实也很好理解。权利定价的基础或依据不一定是出于供求关系的考虑,虽然供求关系可以自动调整社会的经济运行状态,但供求关系本身无法完全理智地自动调整经济状态,它的缺憾需要适当的甚至是严厉的权利——主要是政府来弥补。这就是权利定价存在的基础。比如说出口退税的出台或取消对市场价格就能造成一定的影响。权利定价在任何时代、任何环境、任何经济体制中都普遍存在,并将永远存在。权利定价主要是国家为了维护他的整体利益而出台一些保护、支持某些行业或打击甚至取消某些行业的行为,权利定价的表现形式就是政府的态度,更确切地说就是产业政策、金融政策等。权利定价可以影响甚至改变商品的供求关系,进而明显的影响市场价格。权利本身并不能完全决定商品的价格,但它是一个商品价格形成中的重要因素。权利和商品本身的供求关系的组合才能形成市场的趋势性行情。权利定价有时候是影响市场的最主要的因素,如当市场处于平衡状态时因为某个政策的改变就足以形成新的供求关系,进而导致价格的变化。但当权利定价与市场供求处于完全矛盾状态时,权利定价将付出很大的代价,即政府将承担不理智行为的代价。历史上出现过很多次这样的例子,如政府限制某种商品的最高价,但市场并不认可,这样会导致很多走私或私下的黑幕交易,从而影响正常的经济秩序。

  以上两种定价模式比较好理解。资本定价则相对新鲜,但在当今的社会中却是普遍存在的。忽略了资本的定价功能,在交易中你有可能会付出更加惨重的代价。

  资本是利用市场上的利多或利空因素来定价的,同时资本的逐利特征更是通过定价权的争夺来实现的,资本的逐利性是它的最重要的定价基础。任何利多或利空因素若没有资本的利用,它对市场的影响力度将大幅降低。当社会有充沛剩余资本时,资本定价的功能才能体现,并且剩余资本越充沛,则资本定价的权利越大。金融市场的存在本身就给予了资本定价的权利,金融市场越发达,资本定价的权重越大,也可以说资本定价就是金融对经济的影响程度。社会没有剩余资本或金融市场不发达则资本定价就无法体现。当今社会,资本正在各个行业发挥它的定价功能。

  囤积居奇和垄断可以改变市场正常的供求关系,操作者可以通过这种方式牟取他想要的利润,这是资本在经济生活中最普遍的定价模式。只要他的操作不是过分地破坏了经济秩序,则它就可以一直这样操作下去。这种现象普遍存在。在这种情况下,你是无法完全通过供求来分析价格的。资本可以像黑洞一样在某个时期吞噬吸纳商品,并隐藏起来,形成他希望的供求关系进而牟利。资本吸纳商品并不是为了消费,而是为了获利。这是资本定价与正常的供求定价最本质的区别。

  同样,在金融市场上,因为游戏规则的关系,资本则成为更加重要的定价角色。目前每天金融市场的交易量已经完全大大超过实物贸易,从这个角度看,市场已经和正在形成金融对经济的全面影响与改变。资本的逐利性在金融市场可以说表现得更加淋漓尽致。资本的定价特征更加明显。价格经常和供求关系处于不相对称的状态,如现在的石油价格就是如此。如果你按正常的供求平衡表来分析市场,你只能卖出,而卖出的结果只能是亏损。市场价格的超涨或超跌,价格的大幅波动都是资本因素造成的。在金融市场中,资本放大利多或利空因素对市场的影响,从而谋求利润。这种操作导致价格的大幅波动,而供求关系本身根本不至于导致这么大的波动幅度。有时候,供求关系处于相对平衡状态,但市场价格也可能出现剧烈的波动,这都是资本定价的功能使然。

  在具体的分析和交易中,我们必须弄清楚目前市场处于何种定价模式占优,这样才有利于我们的操作。一般来讲,趋势的启动期是供求定价占优,市场的运行方向由供求关系来决定,而价格的具体波动或大幅调整则基本上完全由资本来决定。资本通过市场的波动来获取他所希望的利润,供求关系的变化更多地对现货企业带来影响。所以套期保值主要是回避错误方向的伤害,而不是通过关注价格的具体波动来实现回避风险的目的。在具体分析市场时,我们必须从供求、权利、资本三个方面来通盘考虑。当供求没有大的变化时,我们应主要从资本定价的思路来考虑问题。

  对于一般投资者来讲,资本定价所造成的价格起伏是导致亏损的主要原因,这就是为什么我们可以相对容易地判断出市场方向却同样无法获利甚至亏损的原因所在。所以我们在对市场进行供求关系分析的同时,一定要结合技术性的手段来操作。很少有人可以不理价格的波动而完全通过市场方向来交易。因为价格的波动幅度常常足以大到你不得不重视的程度,甚至常常超过你的最大忍受与理解的程度。资本为了获利会经常使价格达到你心理崩溃的位置,这也是资本获利的主要方式。

  在不同的阶段一定要从不同的角度去分析理解市场行为,这样才能保持客观与理性,才能找出影响市场的关键因素,从而帮助你决策与风险管理。


经验之谈:如何处理市场的不确定性


一、市场的不确定性

  我们总认为市场的不确定性只是价格涨跌的不确定性,只要知道价格涨跌方向就不会亏损,这是市场很容易吸引投资者参与的原因之一。但事实远非如此!市场的不确定性远比价格涨跌的不
确定性要多得多。市场的不确定性包括:价格涨跌的不确定性、涨跌方式的不确定性、涨跌速度的不确定性、涨跌规模的不确定性、涨跌时间的不确定性、影响市场的关键因素的不确定性、突发政策的不确定性等等。这些不确定性组合起来形成价格的运行,这些不确定性的集合导致盈亏不成比例,所以市场上永远都是少数人获利。只有克服这些不确定性才能获利。

  涨跌的不确定性一般用基本面的分析来处理。但基本面本身也处于不确定性状态。用动态的、变化的、无法确定的基本面来寻找市场的方向是一件非常困难的事情,即使你有很强的资料来支持分析,你得到的也仅仅是市场的一个大概方向,而非绝对方向。即使你真的对方向判断正确了(50%-70%概率),接下来的问题又出现了:市场会以何种方式来运行?是先跌后涨还是先慢涨再加速或者先长期盘整再涨?或者涨多大幅度之后市场会出现回调?涨是直线上涨还是振荡上涨?回调是以缓慢的速度运行还是剧烈的方式出现?这些都难以确定!

  影响价格运行方式的主要因素是资金的力量,资金为了获利必定会使市场处于复杂的难以意料的运行状态,而资金主要就是主力大户,所以很多人靠打听主力的动向来解决这个问题,这也是市场上永远存在靠消息来交易的根本原因。然而主力动向也是不确定的!成功判断价格运行方式的概率不会高于30%。

  另一个不确定性就是涨跌规模的不确定性。你可能做对了方向,但可能只获利很少就走了,也有可能你本来已经获利不少,但因为对涨跌的规模难以确定,最终价格大幅回调,你再次回到获利很少的状态。这就是涨跌幅度的难以确定性造成的。投资者解决这个问题通常通过黄金比例来处理,但黄金比例的起点本身不好找,而第一波以哪里为准也不好确定,最终导致测算成功的概率依然不高。

  至于涨跌的时间就更加复杂。虽然我们可以通过时间周期来处理,但时间周期是无法准确把握的,它可能给你好多的时间之窗,使你多次面临新的判断,处于无法确定的困境。你可能交易的方向对,但进场的时间太早,以至于你等不到价格的启动就被迫离场了。影响价格的重要因素也会随着市场情况的变化而变化,某些因素可能在今天对价格影响很大,但过了一段时间,这个因素对市场几乎就没有影响,而新的影响因素可能还处在朦胧状态。所以,即使你掌握了大量的信息,但对这些信息进行筛选甄别同样非常困难。至于政策的不确定性更是我们不能够预料和改变的,我们只能被动地接受。

  市场具有这么多的不确定性,这些不确定性形成复杂多变的组合,所以,我们要准确地预测市场是非常非常不容易的。任何一种不确定性都足以导致盈亏各占50%,但这些不确定性的组合完全可以导致市场的通常盈亏比例处于1:10或1:20的状态。所以,亏损是正常的,要理智地接受它,不能因为亏损而使自信心受到打击,亏损的幅度要用资金管理法则来控制。要学会接受止损,并最终热爱止损,因为止损是必然的。接受止损是任何成功交易者的基础与前提。

  二、如何处理不确定性

  首先,必须承认和接受市场的不确定性,只有这样我们才能想办法去解决市场的不确定性。另外,必须清楚,处理不确定性是要付出代价的,不要奢望通过准确的市场预测来回避它。市场预测可以降低处理不确定性的成本,但无法完全回避。

  以上是处理不确定性的基础和前提条件,在此基础上你才能进入到具体的解决状态。处理不确定性的关键是要寻找一套价格的过滤系统即交易系统,而找到价格过滤系统的核心是要保持客观的心态。

  通过基本面的分析寻找市场的大概方向,在不犯方向性错误的基础上,进一步通过中长期均线来规避价格的无序波动,通过图形结构和均线的组合来选择进场和加码机会。另外,不要对市场太关注,不要太仔细。太关注、太仔细就是只注重微观,而市场的微观状态是随机的,随机的波动会干扰你的正常思路,使你失去客观的看法。但不管市场的微观波动是多么的随机,它也无法阻挡市场整体趋势的有序性。处理市场的不确定性本质上就是处理市场的微观的随机性,而重点关注市场的有序性即趋势与方向,这一切的前提是以止损为基础和代价的。笔者越来越深切地感受到:接受止损是成功交易的无法替代的前提条件。

  总之,市场不确定性的处理只能通过止损来处理。通过基本面的分析我们来评估目前的市场价格与基本面的状态是否相符,因为一定的供求关系必然会对应相应的价格水平,以此来寻找市场的主流方向。在趋势中用中长期均线来过滤不确定性,在振荡中改用图形构造来过滤。振荡行情由技术因素占主导,趋势行情由供求关系占主导,所以工具必须不同。但笔者再次强调:这一切的基础都必须由止损和资金管理来保障。


赢家理念:交易经验的无法替代性

市场上有很多关于如何交易的书,投资者每天都在努力的学习,并且同时还有很多投资讲座,我们在听投资讲座和看书时感触也很深,当时感觉收获很大,以为从此以后我们的交易将大有改观,然而一旦回到真实的交易
之中的时候,我们却会发现我们还是处于原来的状态,交易情况仍然没有本质的变化,看书和学习时的体会好象难以落实,自信的感觉还是被亏损所击溃,一切又回到从前!这到底是为什么?

  我认为关键因素是:你的交易经验与写书和讲课的人不一样,写书和讲课的人能够将他的理念与系统形成习惯性的行为落实到具体真实的交易中去,但你根本不可能!并且处理盘面的突然变化很大程度上依赖交易经验,而难以通过看书与听课学会。市场的关键时刻往往凭经验才能更好的处理与解决,而不是知识!交易经验具有无法替代的性质,也难以通过学习来跳过交易经历的过程。交易经验才是交易知识与具体交易的关键纽带。市场上绝大部分的投资者都具有深厚的交易理论基础,各种交易理论和技术分析工具都很熟悉,各种交易理念和原则也是铭记在心,但唯独缺乏丰富的交易经验,丰富的交易经验是做好交易的不可替代也无法替代的基础。就交易的知识性角度来看,因为市场上的知识就那么多,只要你肯学,很快就能把市面上的书看完,并且也能够理解,但你却永远不可能在短时间内积累丰富的交易实战经验,这就是普通投资者与交易老手的最本质区别,也是你往往可以想到、看到却无法做到的根本原因。

  有什么样的交易经历就会有什么样的交易风格,就如有什么样的人生经历就会有什么样的性格一样。性格具有难以模仿性,交易风格同样如此,你无法通过看书学习来获取。成功的交易者都是个性鲜明的,他们通过总结自己的交易来形成自己的具有个性的交易理论,而历史上所有的成功交易者的理论最终汇集形成了期货市场上的期货理论,而到了这个阶段,期货理论就更多的具有了共性的特征,而个性特征相对不清晰。但就投资者而言,他们学习的都是具有共性的期货理论,具有共性的期货理论具有很好的学习性和理解性,但不具有很好的操作性,操作性只能由交易经验来支持,因为交易是个性化的行为。所以我们可以靠勤奋努力来掌握期货知识,却无法靠勤奋努力来获得交易经验,因为交易经验需要靠时间来积累,而时间永远是无法跳跃的。

  我们都知道市场上有很多交易系统,交易系统有不少都是由并没有交易经验的研究人员开发出来的,他们靠出售系统来赚钱。他们的交易系统是建立在大量数学计算的基础上得出来的,从理论上来讲,肯定具有获利能力,但开发人员自己却并不用,而是出售具有获利能力的系统来赚钱,这就是因为他们根本不具有交易经验。也有很多人通过朋友那里获得了别人用的效果很好的交易系统,可这样的系统在他自己手里却无法给他带来任何帮助,这同样是因为他并不具备与这个系统相匹配的交易经验和交易风格。我在介绍我自己的交易系统时说:这是一个相对机械的交易系统,但其获利能力与交易者本身的能力有关。确实如此。很多人都想方设法寻找具有获利能力的交易系统,却往往忽略了自己交易经验的积累,或者说根本就没有认识到交易经验的重要性,这样的人是永远也不可能成功的。没有与交易系统相匹配的交易经验,任何交易系统都毫无价值。

  关键时刻,生死攸关的时刻,只有丰富的交易经验可以帮你。在沪铜从25600下跌到24500这次行情中,我自己及客户都是持有空头,当时获利近1000点,但当价格突然跳高到25200之时,新手与老手的区别就开始显现了,我自己在价格再次回到25200之上时全部走掉,而有很多客户却没能出来,当天就涨停板。很多客户抱怨说行情太快,来不及出。其实不是行情太快来不及出,而是投资者的思考及反应赶不上行情的变化速度才没有出来。在这样的关键时刻,你根本不可能靠正常的思考来决定出还是留,而是靠第一反应来决定出还是留。而第一反应就是来自于丰富的交易经验,没有交易经验的投资者不会有这种快速的、本能的反应,这样的反应你永远不可能从书本上学来!就如同赛场上的临场发挥和灵光突现一样,这样的反应往往具有决定性的意义以及无法模仿性的特征,也具有无法学习性的特征,而这都需要丰富的经验支持才能达到这种忘我的境界。

  交易经验包括:交易心态、进出场的果断程度、止损的态度、对市场的客观程度以及面对同样的交易信号是否该做出不同或相同的决定等,特别是盘中的震荡,几乎只能靠经验来处理。任何一套交易系统都会经常发出错误的交易信号,而这也是几乎没有人可以坚持系统交易的最重要的原因。我认为不可能存在不发出错误交易信号的系统,交易系统的弱点只能由使用者自身丰富的交易经验来弥补,因为我们确实无法从数学的角度来找到严格的不需要人的交易模式,任何系统都只能适应市场的某种状态,而非所有状态,这就需要交易者本人去弥补系统的弱点。系统发出的交易信号本身就需要交易者去评估,看这个信号的价值有多大,值得我们投入多大的资金去交易。在趋势状态中,系统自然会告诉你该如何处理,这种情况下交易者本身的经验有时候反倒成了影响交易效果的因素,但在震荡状态下,如何保护自己则需要非常丰富的经验完成,因为震荡状态本身的判别就需要交易者自己去鉴定。在趋势行情中获利不是太难,但在震荡行情中如何减少亏损则非常非常困难。做交易难的不是如何赚钱,难的是如何保护赢利!凭着交易系统获利确实是可以做得到的,但如何保护利润则和交易经验密切相关。相似的交易信号出现了,并且在不同的品种上,你是执行还是不执行?执行多大的程度?在哪个品种上执行?资金如何分配?有时候,因为选择相同品种的不同合约或者放弃某个品种而交易了另一个品种,虽然都是根据交易系统来做的,但最后的交易结果会有很大的差别,这就是使用同一套系统会得出完全不同的交易结果的原因。具有丰富交易经验的人就如同训练有素的猎犬一样,对最有交易价值的品种或合约具有敏锐的感觉,他可以凭着几乎是自己的本能一样的反应捕做到最具交易价值的对象,而会放弃相对次要的合约,这种能力是根本无法通过学习来获取的。另外一种情况则是,市场出现新的交易机会了,而原来的持仓仍处于交易系统的运行之中,这时候你是结束原来的交易开始新的交易还是放弃新的机会继续持有原来的头寸?很难选择!在这种情况下,很大程度上要靠经验来帮你决策。

  总之,我们首先理解交易经验的重要性,其次,特别应该清楚:交易经验具有无法替代性和跳跃性,只能靠时间来积累,所以你千万不要盲目的用别人的方法来交易。交易经验的重要性贯穿交易的每一个环节,但因为每个人的交易经历的不同,又使交易出现千变万化的组合,在这千变万化的组合中,你应该寻找属于自己的一种,用自己的经验来形成自己的风格。任何人都具有不可替代性,交易经验同样如此!



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